供需博弈应为钢价波动主要因素 震荡运行为主

　　9月以来，因市场对于需求不达预期的悲观情绪宣泄，9月国内市场钢材价格由升转降。9月末，钢铁协会CSPI*钢材价格指数为113.82点，环比下降1.48点，降幅为1.28%，环比由升转降。

　　原本表现强势的钢铁板块震荡回调。申万钢铁指数9月4日以来的30个交易日累计下跌10.75%。

　　中航证券研报指出，三季度社会总库存呈累计趋势，而进入“金九”后库存并没有出现下降，这侧面印证旺季需求的下滑。

　　10月20日，该板块日K线上收出一根大阳线，终结了此前的三连跌走势，且对投资者信心修复提供了契机。

　　“在如今供给、需求双降情况下，市场很难分辨具体的供需情况，而库存作为供需之间的缓冲带，库存升降将反映两者之间力量对比，建议未来重点关注库存变化。”中航证券指出。

　　Mysteel社会库存统计数据显示，截至10月12日，五大主要钢材品种中间商库存为1046万吨，月环比增加98万吨，相对于年内高点1659万吨和低点940万吨来看，仍处于低位水平。

　　“库存低位的原因在于贸易企业资金偏紧，囤货积极性不高，库存季节性偏低所致。根据历史的库存变化规律，我们预计这种低库存水平将持续到年底。”光大证券(15.080, 0.01, 0.07%)王招华、杨华表示。

　　采暖季板块有支撑

　　从供应面上看，统计局数据显示，9月全国粗钢产量7183万吨，日均产量239.4万吨，同比增长5.4%，月环比下降0.5%；1-9月产钢共计6.39亿吨，同比增长6.3%。

　　王招华、杨华表示，钢铁企业盈利水平较高、下游需求平稳，以及表外产量表内化是粗钢产量保持高位的主要原因。“我们认为，在2+26城市环保限产背景下，未来3-4个月的粗钢产量将呈现下降趋势。”

　　从需求上看，9月份房地产新开工面积和基建投资完成额同比增速小幅下滑。1-9月份，房屋新开工面积13亿平方米，同比增长6.8%，增速回落0.8个百分点。施工面积73.8亿平方米，同比增长3.1%，增速与1-8月份持平。全国基础设施建设投资增速小幅下滑。1-9月份，全国基础设施建设投资完成额同比增长15.88%，增速比1-8月份回落0.21个百分点。

　　中金公司研报认为，目前下游投资需求平稳，板材受冬季限产影响大于长材，或出现“板强长弱”格局。近期部分地区采暖季限产的陆续提前开启，供给侧收缩预期增强。上周钢材社会库存小幅回落，一定程度上反映了需求并不悲观。

　　中航证券表示，采暖季将至，测算“2+26”城市环保方案将导致供给减少超10%，为避免供给不足，预计未来进入采暖季前，钢产量或将维持高位运行，入冬后会有较大下滑。届时钢材供给受到压缩，对钢价有一定支撑。钢价四季度走势受供需面影响较大，供需之间的博弈应为钢价波动主要因素，预计未来价格震荡运行为主。